申萬: 以小勝大 再選10大跑出股 編按: 自去年開始為本網每季選出10大跑出股的申萬，成績驕人；其中資股首席策略師楊明認為，2010年中資股會繼續吸引全球的目光，看好煤炭和有色金屬股外，也看好內房和消費股；並強調投資者可以「以小勝大」。 近期中美經濟數據都顯示，中美經濟最壞的時間已經過去。我們看好2010年的中國經濟和全球經濟；相信主要經濟體將會在今年陸續從經濟周期中的「復甦期」步入「擴張期」。 根據我們宏觀部的分析和預測，2010年全球和美國GDP增長，將會達到3.3%和2.2%；而今年中國GDP增速將會達到9.6%，引領全球經濟復甦。雖然目前美國的失業率依舊維持在歷史高位，但根據我們的測算，美國的失業率在第二季度就會下降。2010年的通脹壓力依舊不大，因為產出缺口依然存在，我們預測2010年中國和美國的CPI分別為2.2%和2.3%。 2010中國經濟 呈兩快一慢 就中國經濟而言，今年將會呈現出「兩快一慢」的態勢。 1. 消費快速增長：受益於國內政策向消費傾斜和中西部消費的興起，我們預測今年社會零售總額同比增長，將會達到18.5%。 2. 出口將會快速復甦：受益於全球經濟復甦和2009年較低的基數，我們估計2010年出口同比增長將達到15.9%。 3. 投資恢復正常化，預計2010年固定投資增速將會回落到26.4%。 在這樣的宏觀大背景下，再結合香港市場估值和流動性的考慮，我們為投資者構建了以下的投資策略。 1. 轉移至新興市場 買中國相關股   中國經濟的強勁增長將促使全球資金提高對港股的配置，提高港股的市值。   新興市場領先於發達經濟體復甦，中國經濟是新興市場裏面最具活力的經濟體，可見中國資產對國際投資者的吸引力；而人民幣升值的預期，也會進一步增加中國資產的吸引力。   從危機之後各大股票市場市值的變化可以發現，新興市場和中國市場的市值佔全球股市市值的比例，正逐步增加，香港市場的市值佔全球市場市值的比例，已形成上升趨勢，我們認為這一趨勢在今年能夠持續。 我們的選擇: 房地產，消費，煤炭和有色，與中國經濟最相關的板塊。 2. A-H股估值趨近   我們相信，國際板和紅籌回歸，將會拉升港股的估值，使其向A股靠攏。   今年國際板和紅籌回歸，會成為港股估值上行的催化劑，減小A股和H股之間的溢價，使A-H股估值趨近。我們建議投資者選估值差異大，而該板塊又有股票回歸A股的板塊。 我們的選擇: 房地產，航空，通訊設備。 3. 買中小型股 以小勝大   2010年香港市場的貨幣乘數將恢復到正常水平。09年香港市場流動性泛濫，從香港總結餘的變化，可以看出香港市場流動性充裕的程度。不過09年流動性充裕，是由於美國基礎貨幣的大量發放造成的。所以09年是一個「用現金買股票」的年代。   而目前香港和美國的貨幣乘數都還是處於谷底；隨著經濟的復甦，銀行資產負債表的改善，投資者風險偏好的增加，貨幣乘數在2010年可以恢復。所以2010年是一個「用未來現金流買股票」的時代。 我們的選擇: 在流動性充裕，貨幣乘數上升的時期，中小股票往往表現得更好。 港股料現N型走勢 第2季見高位 總體來看，我們預測2010年香港市場會呈現一個N型的走勢，根據我們的測算，在樂觀的假設下整個香港市場還有25%左右的漲幅，而全年的高點應該在第二季度。 板塊方面，我們看好石油、房地產、煤炭、軟件與電腦服務、有色、服裝、工程機械、零售、硬件和證券信托板塊。 看好的個股有：中海油（00883），保利協鑫（03800），兗州煤業（01171），江西銅業（00358），方興地產（00817），京信通信（02342），中國風電（00182），南車時代電氣（03898），大連港（02880），卡森國際（00496）。（見表） 申萬2010年10大跑出股 股份名稱 中海油 (00883) 保利協鑫 (03800) 兗州煤業 (01171) 江西銅業 (00358) 方興地產 (00817) 目標價(元) 16 3.7 17 27 3.5 股份名稱 京信通信 (02342) 中國風電 (00182) 株洲南車 (03898) 大連港 (02880) 卡森國際 (00496) 目標價(元) 11.5 1.43 15.4 3.6 2.18 返回頁首