2月5日全球、國內及香港股市受歐洲債務危機的影響，出現較大幅度的下跌。不少投資者認為，2月5日是全球股市的「黑色星期五」。這次歐洲希臘等國的債務危機會不會擴散到整個國際金融市場並演變成2008年的「雷曼」式金融海嘯，以及由此擴散到新興市場？它對中國及香港股市會產生多少的影響？

市場憂慮 恐變雷曼翻版

2008年下半年金融海嘯，嚴重摧毀了國際金融市場投資者信心，一旦國際金融市場有風吹草動，逃為上策。在這種情況下，整個國際金融市場由此產生的巨大震盪也就難免。杜拜危機是這樣，這次希臘、愛爾蘭、葡萄牙和西班牙等國債務危機，便令全球股市暴跌、CDS價格大漲，反映了市場對這幾個國家違約的擔憂加劇。

有分析員認為，當前歐洲正處在3階段債務危機的第2個階段。在首個階段，投資者認為希臘的問題可控。現在的第2個階段，擔憂情緒擴散到比利時等以往外界認為不太受影響的國家。在第3個階段，德國等歐洲核心國家「開始感受到」債務危機的影響，然後由此擴散到其他發達國家及新興市場。

歐盟明確協助 解危關鍵

但是，實際情況並不會這樣嚴重。一是這次發生債務危機的4個國家，雖然有幾個國家，但是他們在歐盟經濟體中所佔的比重不高，而且也比較弱勢，更不要說在全球經濟的比重了。只要歐盟給市場一個明確的信心幫助它們度過難關，應該不是太困難的事情。早幾天，有國外媒體採訪我，問希臘向中國發售國債緩解危機可行性有多大。我當時回答，就希臘國債的發行總額及中國當前的外滙儲備持有實力來看，應該是沒有多少問題，關鍵是歐盟各國對此行為如何認為及希臘政府給出中國政府的條件，只要在這些方面找到一個合適的均衡點，其實沒有多少問題，不就是幾百億債券嗎？由此可見，現在關鍵是歐盟如何處理這幾個國家債務危機，如何給國際金融市場清楚的承諾與信心，這債務危機的風險擴散就會減少。

二是從當前國際經濟金融大背景來看，當時是世界經濟兩大動力美國與中國經濟都面臨着全面下行的風險，特別金融海嘯之後，隨着美國金融體系崩潰，整個經濟全面衰退，但是就當前中國與美國的形勢來看，2009年中國經濟實現了V字形反彈，重新步入快速增長的軌道，這此基礎上，2010年中國經濟增長速度更是穩定與快速。至於美國，盡管還沒有完全走出金融海嘯後的困境，但經濟開始復甦已是不爭的事實，而且估計在2010年這種態勢會保持並比預期好。在這種情況下，區域性的經濟和金融危機會在中美兩國的經濟增長造成一定程度的負面影響：比如中國與美國投資於這些地區的企業會由於這些經濟及金融危機造成直接影響及損失，但是它並不會改變中美兩國經濟增長的進程。也就是說，希臘等國的債務危機會對2010年中美兩國經濟增長造成某種程度的影響，但影響不會太大。

債務危機有別海嘯 影響範圍細

三是希臘等國的債務危機與2008年美國的金融海嘯或金融危機有本質上的不同。2008年下半年美國金融海嘯爆發時，其壞帳的基礎資產其實規模並不是太大。關鍵的問題是這些資產證券化了，通過無限高的金融槓桿表面上是分散了資產的風險，實際上是通過無限高的金融槓桿把不大的風險無限放大了。當基礎資產風險暴露出來後，這規模不大的風險通過金融市場衍生工具不僅摧毀美國的金融市場，也把這些風險無限放大，從而讓風險在全球金融市場快速擴散與放大而導致全球性的金融危機。但是這次希臘等債務危機與美國次債危機不同，在一定程度上並沒有通過金融衍生工具把風險無限放大，因此其風險危害只能限定在某種範圍內。

四是經過2008年下半年美國金融海嘯的洗禮，各國政府對區域性金融危機的處理經驗多了幾分。面對這種危機，歐盟是能夠採取合適方式來解決的，市場不要過度反應。

總之，歐元區內幾個國家的債務持續惡化，爆發歐盟成立11年以來最嚴重的危機，盡管危機爆發後外界開始擔心歐元區能否繼續生存，擔心該危機對國際金融市場造成巨大的影響，但實際並沒有那樣嚴重，當前國際市場反應有點過度。