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香港時間:2018年8月19日 08:09
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恒達科技控股(01725)                                
金侖控股有限公司(01783)                              
衍匯亞洲(08210)                              
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** 配售上市
重點新股分析


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蒼南儀錶(01743)
行業環境
於2017年,天然氣消費量佔中國一次能源消費總量的比例為6.7%。然而,該比例遠低於美國(28.2%)、日本(21.7%)及德國(23.7%)。參照十三五規劃,預期天然氣消費量將於2022年達至4,477億立方米,2018年至2022年的複合年增長率為13.1%。
往績表現
截至2015、2016和2017年12月31日止年度,收入分別為3.63億元(人民幣,下同)、4.44億元和6.70億元;年度利潤3654.5萬元、1.18億元和2.42億元。
集資用途
倘以發售價中位數 44.50 元計,售股所得款項淨額約為 7.05 億港元,主要供作:
‧3.88 億元 (55%) 用作智能氣體流量計產品改造及配套提升項目;
‧1.41 億元 (20%) 用作物聯網燃氣計量及輸配管理平台(終端)建設項目;
‧1.06 億元 (15%) 用作流量計檢測實驗室項目;
‧餘額7,050 萬元 (10%) 供作一般營運資金。
注意風險
‧對產品的需求主要取決於中國燃氣行業的趨勢及發展
‧可能流失主要客戶,或無法按過往水平自現有客戶產生採購訂單或爭取到具有充足需求的新替代客戶
‧可能無法有效管理銷售及服務網絡
‧業務表現取決於生產機械及設備的利用程度、可靠性及功能性
‧倘品牌受損,業務或會受到重大不利影響


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映客(03700)
行業環境
據弗若斯特沙利文報告,中國全年文化及娛樂開支預期會由2017年的人民幣12,609億元增至2022年的人民幣24,066億元,複合年增長率13.8%。移動端文化和娛樂開支由2012年的人民幣393億元增至2017年的人民幣1,892億元,複合年增長率36.9%,預期2017年至2022年的複合年增長率將為30.9%,2022年將升至人民幣7,271億元。
往績表現
2015年、2016年及2017年,收益分別為人民幣28.7百萬元、人民幣4,334.9百萬元及人民幣3,941.6百萬元,經調整純利分別為人民幣1.5百萬元、人民幣568.2百萬元及人民幣792.0百萬元。
集資用途
倘以發售價中位數 4.43 元計,售股所得款項淨額約為 12.17 億港元,主要供作:
‧2.43 億元 (20%) 用作進一步拓展業務及豐富平台展示的內容;
‧3.65 億元 (30%) 用作開展營銷活動,擴大用戶群及推廣品牌;
‧2.43 億元 (20%) 用作進一步開發技術、提升研發實力,特別是大數據及人工智能技術;
‧2.43 億元 (20%) 用作物色戰略投資及收購機會;
‧餘額1.22 億元 (10%) 供作一般營運資金。
注意風險
‧用戶違規及濫用平台或會對品牌形象有不利影響
‧中國政府加強對直播行業及互聯網行業的規管可能會限制維持或增加平台的用戶群或用戶流量。
‧經營新型動態行業的時間不長,因而難以評估業務及前景
‧倘無法以具成本效益的方式吸納新用戶及留住現有用戶
‧牽涉用戶、平台內容、管理層、社交網絡平台或業務模式的負面宣傳


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指尖悅動(06860)
行業環境
中國網絡遊戲市場產生的合計總流水賬額由2013年的人民幣866億元增加至2017年的人民幣2,315億元,複合年增長率為27.9%,預期將由2017年進一步增加至2022年的人民幣6,883億元,複合年增長率為24.3%。
往績表現
收益由2015年的人民幣275.8百萬元增加至2016年的人民幣984.8百萬元,並進一步增至2017年的人民幣1,197.2百萬元,複合年增長率為108.4%。於2015年、2016年及2017年的年內溢利分別為人民幣3.4百萬元、人民幣216.6百萬元及人民幣240.8百萬元。於2015年、2016年及2017年的經調整年內溢利分別為人民幣31.5百萬元、人民幣216.6百萬元及人民幣246.5百萬元,複合年增長率為179.7%。
集資用途
倘以發售價中位數 2.67 元計,售股所得款項淨額約為 12.63 億港元,主要供作:
‧4.42 億元 (35%) 用作發展遊戲業務;
‧3.16 億元 (25%) 用作策略性收購及建立內部遊戲開發團隊;
‧2.53 億元 (20%) 用作營銷及推廣活動;
‧1.26 億元 (10%) 用作擴充至中國境外個別市場及發展海外業務;
‧餘額1.26 億元 (10%) 供作一般營運資金。
注意風險
‧中國監管互聯網行業及相關業務(包括手機遊戲業務)的法律及法規不斷演變
‧可能無法適應日新月異的中國手機遊戲行業
‧於往績記錄期間的大幅增長未必可作為未來增長的指標
‧就手機遊戲採納逐項計算收益模式,該模式可能並非最優選擇
‧就遊戲釐定的玩家關係期使我們面臨有關收益確認的不確定性。


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九江銀行(06190)
行業環境
截至2016年12月31日,江西省銀行業金融機構資產總額為人民幣3734.6十億元,2011年至2016年複合年增長率15.9%;截至2017年12月31日,資產總額與存款總額分別達人民幣2571十億元和人民幣3232十億元。
往績表現
截至2015、2016、2017年12月31日止年度,收入分別為4914.6百萬元(人民幣,下同)、5005.7百萬元和5854.5百萬元,年內利潤分別為1801.6百萬元、1559.1百萬元和1761.6百萬元。
集資用途
倘以發售價中位數 10.72 元計,售股所得款項淨額約為 42.84 億港元,主要供作強化資本基礎。
注意風險
‧能否有效保持貸款組合的質量和增長
‧客戶貸款及墊款減值損失準備未必足以彌補貸款組合未來的實際損失
‧面對向小微企業及個人經營者貸款所帶來的風險
‧面對有關投資證券及其他金融資產的風險


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小米集團-W(01810)
行業環境
據IDC統計,全球智能手機設備總數量由2015年的2871.0百萬部增至2017年的3665.7百萬部,複合年增長率為13.0%。預期於2022年將達到4798.5百萬部,2017年至2022年的複合年增長率為5.5%。
往績表現
於2015、2016、2017年年度,總收入分別為668億元(人民幣,下同)、684億元及1146億元;期內經營利潤分別為1372.7百萬元、3785.1百萬元及12215.5百萬元。截至2018年3月31日止三個月,總收入344億元,經營利潤3364.5百萬元。
集資用途
倘以發售價中位數 19.50 元計,售股所得款項淨額約為 275.61 億港元,主要供作:
‧82.68 億元 (30%) 用作研發及開發核心自家產品,包括智能手機、智能電視、筆記本電腦、人工智能音箱和智能路由器;
‧82.68 億元 (30%) 用作擴大及加強IoT與生活消費產品及移動互聯網服務(包括人工智能)等主要行業的生態鏈;
‧82.68 億元 (30%) 用作全球擴張;
‧餘額27.56 億元 (10%) 供作一般營運資金。
注意風險
‧能否成功管理頻繁的產品推出及產品過渡
‧能否擴大或維持用戶群
‧過往產生虧損及有淨負債
‧營運歷史有限,難以評估未來前景
‧智能手機銷售額佔收入大部分


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中國同輻(01763)
行業環境
於2017年,中國同位素醫療應用市場達人民幣4,3820百萬元,於2013年至2017年的複合年增長率為121%,及預期於2022年增至人民幣10,6341百萬元,複合年增長率為194%。中國顯像診斷及治療用放射性藥品市場於2017年達到人民幣2,5060百萬元,2013年至2017年的複合年增長率為106%。
往績表現
收益由2015年的人民幣2,1521百萬元增至2016年的人民幣2,3631百萬元,且進一步增至2017年的人民幣2,6720百萬元。於2015年、2016年及2017年,純利分別為人民幣4104百萬元、人民幣4345百萬元及人民幣4756百萬元。
集資用途
倘以發售價中位數 21.00 元計,售股所得款項淨額約為 15.74 億港元,主要供作:
‧6.56 億元 (41.7%) 用作投資分別位於河北省香河及四川省成都市的兩個顯像診斷及治療用放射性藥品生產及研發基地;
‧7,400 萬元 (4.7%) 用作建立四間生產及分銷附屬公司;
‧9,280 萬元 (5.9%) 用作在廣東省深圳市及安徽省桐城市建立新生產設施;
‧2.79 億元 (17.7%) 用作投資研發多種顯像診斷及治療用放射性藥品、放射源產品的原材料、醫用放射性同位素及尿素呼氣試驗產品及相關原材料;
‧3.15 億元 (20.0%) 用作選擇性收購;
‧餘額1.57 億元 (10.0%) 供作一般營運資金。
注意風險
‧技術持續變革及市場偏好日益變化
‧中國同位素和輻照技術市場的競爭
‧倘技術服務推廣商未能有效地營銷及推廣藥品
‧依賴供貨商穩定且充足的優質原材料及產品供應
‧並無就固定資產及產品責任投購保險
‧生產設施的擴充未必如計劃般成功


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梁志天設計集團(02262)
行業環境
中國房地產發展投資自2013年的人民幣86,013億元激增至2017年的人民幣109,800億元,複合年增長率為6.3%,香港的私人房地產項目開支增加一倍,自2012年的422億港元增至2016年的973億港元,複合年增長率為23.7%。
往績表現
於2015財年、2016財年及2017財年分別錄得收入249.9百萬港元、318.6百萬港元及434.8百萬港元;於各相同期間分別錄得年內利潤33.2百萬港元、60.2百萬港元及73.6百萬港元。
集資用途
倘以發售價中位數 0.88 元計,售股所得款項淨額約為 2.03 億港元,主要供作:
‧7,060 萬元 (34.7%) 用作加強我們的室內設計服務及發展專業;
‧3,280 萬元 (16.1%) 用作進一步發展室內陳設服務;
‧3,000 萬元 (14.8%) 用作選擇性併購;
‧2,330 萬元 (11.5%) 用作改善資訊科技系統;
‧2,000 萬元 (9.8%) 用作償還銀行借貸;
‧1,160 萬元 (5.7%) 用作提升品牌知名度;
‧330 萬元 (1.6%) 用作進一步發展產品設計服務;
‧餘額1,180 萬元 (5.8%) 供作一般營運資金。
注意風險
‧極為依賴中國市場
‧品牌與梁先生息息相關
‧極為依賴旗下的室內設計師及軟裝設計師
‧在經營業務方面倚重屬下的管理層團隊
‧大部分收入源自物業發展商所授的住宅項目


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基石控股(01592)
行業環境
香港建築工程總值由2012年的1,614億港元增至2016年的2,364億港元,複合年增長率為10.0%。未來五年,建築活動有望維持高水平,截至2021 年,預計建築工程總值為3,537 億港元,複合年增長率為8.4%。
往績表現
於2015 財政年度、2016 財政年度及2017 財政年度各年,持續經營業務的收益總額分別為213.3 百萬港元、222.1 百萬港元及224.8 百萬港元。各年度持續經營業務的溢利分別為44.2 百萬港元、27.4 百萬港元及25.3 百萬港元,同期已終止經營業務的虧損分別為0.4 百萬港元、零及零。
集資用途
倘以發售價中位數 0.45 元計,售股所得款項淨額約為 8,720 萬港元,主要供作:
‧6,930 萬元 (79.5%) 用作項目的啟動資金;
‧310 萬元 (3.6%) 用作壯大項目管理團隊;
‧520 萬元 (5.9%) 用作提升服務及加大銷售及營銷力度;
‧260 萬元 (3.0%) 用作實施電腦企業資源規劃系統;
‧餘額700 萬元 (8.0%) 供作一般營運資金。
注意風險
‧收入取決於非經常性的雲石及花崗石項目成功中標
‧可能無法按商業合理價格取得充足的優質雲石及花崗石供應
‧雲石及花崗石價格波動或影響其需求
‧絕大部分收入來自五大客戶
‧過往的收益及利潤率未必能反映日後的財務業績


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加達控股(01620)
行業環境
2013至2017年,加拿大用於旅行及旅遊業的全年總家庭指出由1091億加元增至1246億加元,複合年增長率3.4%;美國用於旅行及旅遊業的全年總家庭指出由7981億美元增至8972億美元,複合年增長率3.0%。
往績表現
截至2015、2016、2017年12月31日止年度,收益分別為136.2百萬港元、153.2百萬港元及153.9百萬港元。
集資用途
倘以發售價中位數 0.38 元計,售股所得款項淨額約為 5,570 萬港元,主要供作:
‧2,140 萬元 (43.2%) 用作償還銀行借貸;
‧1,510 萬元 (27.0%) 用作機票分銷業務擴展;
‧750 萬元 (13.5%) 用作提升資訊科技基建及企業資源規劃系統;
‧770 萬元 (13.9%) 用作拓展旅遊業務流程管理業務;
‧餘額130 萬元 (2.4%) 供作一般營運資金。
注意風險
‧收益受全球旅行及旅遊業波動影響
‧需要與主要航空公司供應商維持關係
‧去年錄得自航空公司供應商收取的獎勵佣金按年下降
‧以來多名主要客戶
‧機票分銷業務的主要客戶或會直接自航空公司採購機票


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有才天下獵聘(06100)
行業環境
中國人力資源服務市場規模有2013年約人民幣1582億元增至2017年人民幣3434億元,複合年增長率21.4%,並預計於2022年增長人民幣8421億元,複合年增長率19.7%。
往績表現
於2015、2016和2017年,總收益分別為345.6百萬元(人民幣,下同)、587.1百萬元和824.7百萬元;同期分別虧損230.7百萬元、虧損139.7百萬元和盈利7.6百萬元。
集資用途
倘以發售價中位數 32.00 元計,售股所得款項淨額約為 26.82 億港元,主要供作:
‧10.73 億元 (40.0%) 用作進一步提高研發能力及產品組合;
‧6.70 億元 (25.0%) 用作收購或投資目標資產或業務;
‧6.70 億元 (25.0%) 用作改進及實施銷售及營銷計劃;
‧餘額2.68 億元 (10.0%) 供作一般營運資金。
注意風險
‧可能未能改善用戶體驗或適應用戶喜好的變動
‧業務取決於強大的品牌
‧過往產生淨虧損
‧外匯匯率波動
‧或無法阻止仿冒網站的運營


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江西銀行(01916)
行業環境
中國城市商業銀行資產總值佔中國銀行業資產總值的百分比由截至2012年12月31日的9.2%(或人民幣12,347十億元)上升至截至2017年12月31日的12.6%(或人民幣31,722十億元),複合年增長率為20.8%,增幅高於其他類型的商業銀行。截至2017年12月31日,江西省銀行業金融機構的存款及貸款總額分別為人民幣3,253.6十億元及人民幣2,590.0十億元,較2012年12月31日的複合年增長率分別為14.1%及18.5%。
往績表現
集團的總資產由截至2015年12月31日的人民幣211,448.8百萬元增至截至2017年12月31日的人民幣370,005.3百萬元,複合年增長率約為32.3%。自2015年至2017年,集團的營業收入由人民幣6,892.3百萬元增至人民幣9,452.3百萬元,複合年增長率為17.1%;集團的淨利潤由人民幣772.8百萬元大幅增至人民幣2,914.8百萬元,複合年增長率為94.2%。
集資用途
倘以發售價中位數 6.30 元計,售股所得款項淨額約為 71.57 億港元,主要供作強化資本基礎 。
注意風險
‧倘不能有效保持資產及整體業務的質量及增長,集團的財務狀況及經營業績可能會受到重大不利影響。
‧集團的貸款及投資減值損失準備可能不足以彌補本集團日後的實際損失。
‧集團面臨向若干行業、借款人及地區信貸投放集中的風險。
‧集團發放貸款和墊款的抵押品或擔保未必足值或未必能全額變現。


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杉杉品牌(01749)
行業環境
中國服裝市場零售收入由2013年的人民幣10,821億元增至2017年的人民幣18,253億元,期間的複合年增長率為14.0%。市場增長的主要驅動力為中國人均可支配收入和純收入的增加。在2018年至2022年的預測期間內,中國服裝市場預期將繼續以12.4%的複合年增長率增長。於2022年,中國服裝市場的零售收入預期將達到人民幣32,889億元。
往績表現
於截至2015年、2016年及2017年12月31日止年度,收入分別為人民幣526.1百萬元、人民幣592.1百萬元及人民幣797.9百萬元,而公司擁有人應佔的純利分別為人民幣52.8百萬元、人民幣35.2百萬元及人民幣45.0百萬元。
集資用途
倘以發售價中位數 4.10 元計,售股所得款項淨額約為 7,520 萬港元,主要供作:
‧2,840 萬元 (37.8%) 用作優化及擴大於中國的銷售及分銷網;
‧1,860 萬元 (24.7%) 用作在中國開展各種宣傳活動;
‧1,450 萬元 (19.3%) 用作完善資訊科技系統;
‧620 萬元 (8.2%) 用作建立新的倉儲及物流中心;
‧餘額750 萬元 (10.0%) 供作一般營運資金。
注意風險
‧內地新興線‧中國男裝行業競爭激烈及高度分散且上述情況日後可能會更加嚴峻
‧可能無法有效發展並擴大電子商務銷售
‧可能無法及時發現及應對時尚潮流和消費者偏好的變化
‧業務及財務表現倚賴分銷商
‧倘分銷商未能遵守彼等於相關分銷協議下的責任,業務可能受到不利影響


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碧桂園服務(06098)(介紹上市)
行業環境
根據中指院的資料,物業服務百強企業在管物業的平均收費管理面積從2013年的15.1百萬平方米增至2017年的31.6百萬平方米,複合年增長率為20.3%。同時,物業服務百強企業在管物業的平均數量從2013年的84.8項增至2017年的178項,複合年增長率為20.4%。
往績表現
截至2015、2016、2017年12月31日止年度,收入分別為16.72億元(人民幣,下同)、23.58億元、31.22億元;期內純利分別為2.20億元、3.24億元和4.02億元。
注意風險
‧未必能按計劃實現未來增長;
‧維持或提高當前盈利水平的能力取決於能否控制運營成本;
‧無法保證能夠按計劃或按合適進度或價格獲得新物業管理服務合同;
‧倘未能就履行包乾制物業管理服務控制成本,可能會遭受虧損;
‧未必能夠自客戶收回物業管理費,因而可能產生應收款項減值虧損


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維信金科(02003)
行業環境
據弗若斯特沙利文報告,內地消費金融市場的貸款未償還本金餘額,由2013年的約人民幣4.45萬億元,增加至2017年的人民幣10.47萬億元,複合年增長率23.9%;預計到2022年將達到約人民幣30.74萬億元,2017至2011年複合年增長率24.0%。
往績表現
截至2015、2016、2017年12月31日止年度,總收入分別為10.63億元(人民幣,下同)、14.33億元和27.06億元;年內分別虧3.03億元、5.65億元和10.03億元。
集資用途
倘以發售價中位數 21.50 元計,售股所得款項淨額約為 13.60 億港元,主要供作:
‧70% 用作進一步鞏固資本基礎;
‧20% 用作進一步提升研究及科技實力;
‧餘額 10% 供作一般營運資金。
注意風險
‧內地新興線上消費金融市場快速演化,難以評估未來前景;
‧內地消費金融市場監管日趨嚴格;
‧風險管理及內部控制系統可能不夠充分;
‧未必能始終預測及滿足目標借款人的需求


招股書
匯付天下(01806)
行業環境
中國互聯網支付的支付交易量從2012年的人民幣3.1萬億元,增長2017年的人民幣25.7萬億元,佔2017年支付交易量總值的16.8%,互聯網支付的支付交易量預計將於2021年達至43農民吧50.2萬億元。
往績表現
於2015、2016及2017年,分別產生收入人民幣555.7百萬元、人民幣1094.8百萬元及人民幣1726.3百萬元;並分別產生淨虧損人民幣7.6百萬元及純利人民幣118.7百萬元及人民幣132.8百萬元。
集資用途
倘以發售價中位數 7.50 元計,售股所得款項淨額約為 15.93 億港元,主要供作:
‧4.78 億元 (30.0%) 用作增強技術系統及研發能力;
‧3.19 億元 (20.0%) 用作選擇性收購或戰略投資;
‧1.59 億元 (10.0%) 用作投資於中國一二線城市的直銷渠道;
‧1.59 億元 (10.0%) 用作招募及培養人才;
‧3.19 億元 (20.0%) 用作償還銀行借款;
‧餘額1.59 億元 (10.0%) 供作一般營運資金。
注意風險
‧倘行業從移動POS服務快速轉換至移動支付服務;
‧須遵守多項監管規定;
‧倘未能維持與ISO及其他渠道合作夥伴的關係;
‧依賴中國銀聯、商業銀行及IT基礎設施及服務商


招股書
俊裕地基(01757)
行業環境
據灼識咨詢,香港建築業總產值由2013年的1766億港元,增至2017年的2468億港元,期間複合年增長率8.7%。預計到2022年,香港建築業總產值將達3657億港元,2017至2022年複合年增長率8.2%。
往績表現
截至2015、2016、2017年3月31日止三個年度,及截至2017年11月30日止8個月,收入分別為259.4百萬港元、502.1百萬港元、396.9百萬港元及206.1百萬港元;同期溢利及全面收益總額分別為17.8百萬港元、22.2百萬港元、25.8百萬港元及8.0百萬港元
集資用途
倘以發售價中位數 0.32 元計,售股所得款項淨額約為 6,500 萬港元,主要供作:
‧4,000 萬元 (61.5%) 用作購置額外機器及設備,包括挖土機及履帶起重機;
‧1,400 萬元 (21.5%) 用作增聘員工及提供員工培訓;
‧1,000 萬元 (15.4%) 用作合約履約保證金;
‧餘額100 萬元 (1.6%) 供作一般營運資金。
注意風險
‧收益來自非經常性地基項目;
‧往績期間客戶集中;
‧未必能維持或增加所投標項目的成功率;
‧要承受客戶延遲及拖欠支付進度款;
‧可能面臨有關地基工程缺陷的申索


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萬成集團股份(01451)
行業環境
二零一七年中國膠樽及嬰兒餵哺配件的製造商價值銷售約達人民幣10,806.4百萬元,二零一三年至二零一七年的年度增長為約7.9%;市場將於二零一七年至二零二二年按複合年增長率約4.2%繼續增長,並於二零二二年前約達人民幣13,286.7百萬元。美國運動塑膠水樽的零售銷售價值由二零一三年的約591.0百萬美元增加至二零一七年的約706.1百萬美元,按複合年增長率約4.5%增長。預期運動塑膠水樽市場應按複合年增長率約5.0%繼續增長,並於二零二二年達900.2百萬美元。
往績表現
截至二零一五年、二零一六年及二零一七年十二月三十一日止年度各年,收益分別為242.3百萬港元、267.9百萬港元及225.8百萬港元;純利分別達約49.3百萬港元、31.4百萬港元及17.5百萬港元。
集資用途
倘以發售價中位數 1.28 元計,售股所得款項淨額約為 4,580 萬港元,主要供作:
‧1,670 萬元 (36.5%) 用作升級現有設施及生產機器;
‧1,230 萬元 (26.7%) 用作開發優優馬騮業務;
‧490 萬元 (10.8%) 用作開發OEM業務;
‧830 萬元 (18.1%) 用作改善產品開發能力;
‧餘額360 萬元 (7.9%) 供作一般營運資金。
注意風險
‧客戶集中;
‧於往績記錄期間的溢利減少;
‧未必可吸引或成功吸引新客戶;
‧業務可能受到環保政策或逐步淘汰塑膠使用的市場趨勢的負面影響;
‧未必能夠按屬意的溢利率就產品定價。


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天源集團(06119)
行業環境
中國國際貿易值整體呈穩定增長趨勢,由二零一零年的人民幣94,700億元增至二零一七年的人民幣156,624億元,複合年增長率為7.5%。中國沿海港口吞吐量由二零一零年的89億噸增至二零一七年的140億噸,複合年增長率約為6.7%。
往績表現
收入由二零一五年的人民幣71.2百萬元增加人民幣2.5百萬元或3.5%至二零一六年的人民幣73.7百萬元,並增加人民幣7.9百萬元或10.7%至二零一七年的人民幣81.6百萬元。二零一五年至二零一六年,純利由人民幣13.1百萬元增加人民幣5.6百萬元或42.5%至人民幣18.7百萬元。純利由二零一六年的人民幣18.7百萬元增加人民幣7.7百萬元或41.4%至二零一七年的人民幣26.4百萬元。
集資用途
倘以發售價中位數 0.92 元計,售股所得款項淨額約為 7,260 萬港元,主要供作:
‧6,530 萬元 (90.0%) 用作建設正源碼頭的新一期以及就有關擴展購買更多設備;
‧餘額730 萬元 (10.0%) 供作一般營運資金。
注意風險
‧未必能夠就正源碼頭新一期的建設及營運成功實施產能擴充計劃
‧可能因來自其他港口運營商日益加劇的競爭而受到不利影響
‧業務、財務狀況及經營業績可能因經營及設施產生的營運風險而受到重大及不利影響
‧腹地的經濟狀況波動可能會影響商品需求及貿易量


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敘福樓集團(01978)
行業環境
在香港,休閒餐廳分部及全服務餐廳為餐飲業的主要市場分部,於二零一七年分別佔香港餐飲業銷售收入總額的41.3%及39.6%,而鑒於顧客的負擔能力及菜式供應的多樣性,全服務餐廳構成第二大目標顧客群。該分部估計於二零二二年將佔香港餐飲業總收入的39.2%,可能會按複合年增長率4.0%溫和增長,於二零二二年達到543億港元。
往績表現
於2015、2016和2017財年,收入分別為7.71億元、7.43億元和8.29億元,年度溢利分別為4668.2萬元、4055.1萬元和2399.7萬元。
集資用途
倘以發售價中位數 1.15 元計,售股所得款項淨額約為 1.93 億港元,主要供作:
‧6,480 萬元 (34%) 用作開設自有品牌餐廳;
‧1.09 億元 (56%) 用作以特許經營品牌開設餐廳;
‧餘額1,930 萬元 (10%) 供作一般營運資金。
注意風險
‧具商業吸引力的位置選擇有限、未能重續現有租約、違反租賃協議或租賃開支增加
‧可能無法有效實施及管理增長策略
‧取得或重續營運所需的牌照及許可證可能存在不確定性
‧以往曾牽涉若干未遵守若干香港監管規定的事件
‧開設新餐廳會導致財務表現波動


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21世紀教育(01598)
行業環境
根據弗若斯特沙利文報告,中國民辦高等教育行業的總收入從2011年的人民幣646億元持續穩定增至2017年的人民幣1,037億元,年複合增長率為8.2%,預計到2021年將增至人民幣1,390億元,自2017年起,年複合增長率為7.6%。下圖說明中國民辦高等教育行業自2011年至2017年的總收入及自2018年至2021年的預計收入。
往績表現
總收入從截至2015年12月31日止年度的人民幣147.3百萬元增至截至2017年12月31日止年度的人民幣169.7百萬元。毛利及純利分別從截至2015年12月31日止年度的人民幣59.9百萬元及人民幣26.7百萬元增至截至2017年12月31日止年度的人民幣76.4百萬元及人民幣45.0百萬元。經調整純利從截至2015年12月31日止年度的人民幣26.7百萬元大幅增至截至2017年12月31日止年度的人民幣56.7百萬元。
集資用途
倘以發售價中位數 0.96 元計,售股所得款項淨額約為 3.18 億港元,主要供作:
‧1.27 億元 (40%) 用作收購及重塑第三方幼兒園品牌;
‧6,360 萬元 (20%) 用作收購主要提供小班制輔導服務的第三方輔導學校;
‧6,360 萬元 (20%) 用作維護、翻修及升級學校及輔導中心的設施,以及改善石家莊理工職業學院的學生住宿條件;
‧3,180 萬元 (10%) 用作建立海外業務及獲得國外運營學校的經驗;
‧餘額3,180 萬元 (10%) 供作一般營運資金。
注意風險
‧業務及經營業績很大程度上取決於學校及輔導中心能夠收取的學費水平以及能否維持與提高學費。
‧面臨中國教育行業的激烈競爭,倘未能有效競爭,則可能導致不利價格壓力出現、經營利潤降低、市場份額降低、合資格僱員流失及資本開支增加。
‧目前石家莊理工職業學院代表廿一世紀教育為四方學院西校區提供學校運營服務。倘有關安排停止,業務、財務狀況及經營業績或會受到重大不利影響。
‧所有的學校及輔導中心當前均位於同一個城市,故面臨地區集中風險。


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捷榮國際控股(02119)
行業環境
2012至2016年間,香港B2B咖啡及茶產品市場以複合年增長率4.6%穩定增長。B2B咖啡及茶產品的銷售各自於增長所佔份額平衡,本期間B2B咖啡產品以複合年增長率4.8%增長,B2B茶產品則以複合年增長率4.2%增長。作為相對成熟的市場,預期B2B咖啡及茶產品市場將由2017年的1,363.5百萬港元,以複合年增長率4.2%穩定增長至2021年的1,610.3百萬港元,B2B咖啡產品及B2B茶產品佔比平衡,分別以複合年增長率4.5%及3.9%增長。
往績表現
截至2015、2016、2017年12月31日止年度,收入分別為8.4億元、8.5億元和9.5億元;年度溢利分別為3945.6萬元、6570.3萬元和4837.4萬元。
集資用途
倘以發售價中位數 1.84 元計,售股所得款項淨額約為 1.50 億港元,主要供作:
‧5,980 萬元 (40%) 用作加強向客戶提供餐飲產品策劃服務的能力,尤其是進行潛在未來業務或股份收購、合營企業或其他策略安排;
‧2,990 萬元 (20%) 用作有關收購、擴大、精簡或改造製造廠、物業、設施、設備或能力的資本投資;
‧1,500 萬元 (10%) 用作在東南亞拓展我們的食品及餐飲業務;
‧1,500 萬元 (10%) 用作進行產品客製化及開發,以及改善技術實力;
‧1,500 萬元 (10%) 用作加強銷售、巿場推廣及宣傳工作;
‧餘額1,500 萬元 (10%) 供作一般營運資金。
注意風險
‧業務在很大程度上取決於聲譽及品牌的實力;
‧倚重供應商供應原材料;
‧原材料價格增加;
‧一般不會與顧客、分銷商及供應商訂立長期安排;
‧銷售集中於香港及中國。


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澳洲成峰高教(01752)
行業環境
據Ipsos的資料,澳洲高等教育行業總收益由2012年的16019.7百萬澳元增至2016年的20941.4百萬澳元,複合年增長率為6.9%。估計將有2017年的21965.2百萬澳元,增至2021年的26669.0百萬澳元,複合年增長率5.0%。
往績表現
截至2015、2016、2017年6月30日至年度,收益分別為1711.4萬澳元、1740.8萬澳元和2113.8萬澳元; 年內溢利分別為476.1萬澳元、344.2萬澳元和460.2萬澳元。截至2017年10月31日止4個月,收入899.4萬澳元,期內溢利109.7萬澳元。
集資用途
倘以發售價中位數 0.32 元計,售股所得款項淨額約為 1.62 億港元,主要供作:
‧6,650 萬元 (41.0%) 用作投資,透過收購或投資教育集團或機構擴大我們在中國及澳洲的業務;
‧4,320 萬元 (26.7%) 用作在中國設立六間學生體驗中心;
‧1,530 萬元 (9.4%) 用作升級學校基礎設施;
‧890 萬元 (5.5%) 用作擴充校區,包括收購澳洲科技園、悉尼中心商業區及澳洲的其他地方;
‧800 萬元 (4.9%) 用作進一步發展學生職業發展計劃線上課程;
‧710 萬元 (4.4%) 用作擴展銷售及市場推廣活動;
‧500 萬元 (3.1%) 用作拓展研究及學術活動;
‧餘額810 萬元 (5.0%) 供作一般營運資金。
注意風險
‧在澳洲留學的中國學生人數減少;
‧須遵守有限期內有效的定期登記規定;
‧業務運營受不同的法律、法規、移民政策等影響;
‧可能無法成功聯同澳洲普華永道發展學院及其他課程;
‧學生入學水平及學費費率無法維持或提高。


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全達電器集團控股(01750)
行業環境
根據弗若斯特沙利文報告,香港的低壓配電及電力控制裝置市場於二零一二年至二零一七年曾經歷穩定增長,市場規模(按收益計)由1,183,400,000港元增至1,770,100,000港元,於二零一二年至二零一七年期間的複合年增長率為8.4%。於香港,二零一五年至二零一七年間的行業參與者總數分別約為140間、145間及150間。
往績表現
於截至二零一五年、、二零一六年、二零一七年十二月三十一日止年度、,集團的收益分別約為186,700,000港元、179,300,000港元及198,500,000港元。集團於二零一五財年、二零一六財年及二零一七財年的純利分別約為24,400,000港元、26,600,000港元及12,400,000港元。
集資用途
倘以發售價中位數 0.34 元計,售股所得款項淨額約為 8,970 萬港元,主要供作: ‧7,010 萬元 (78.2%) 用作在中國廣東省購入一間廠房; ‧1,590 萬元 (17.7%) 用作購買及替換東莞全達廠房的機器及設備; ‧餘額370 萬元 (4.1%) 供作一般營運資金。
注意風險
‧2017財年向中國客戶作出的銷售有關的經營業績按年減少約52.2%; ‧計劃搬遷現有的廣州全達廠房,並維持及提高於東莞全達廠房的生產能力,而有關未來計劃可能導致折舊費用增加; ‧五大客戶佔收益逾50%; ‧銷售乃以個別銷售項目或採購訂單為基準,該等項目或訂單屬非經常性質; ‧面對客戶延遲付款及拖欠付款的風險。


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HPC HOLDINGS(01742)
行業環境
新加坡二零一七年的總建築需求或授出合約較二零一六年減少6.1%,由264 億新加坡元降至248 億新加坡元,主要是由於新加坡物業市場下滑及經濟不明朗因素導致私人機構需求疲弱。二零一七年私營機構建築需求按年下跌18.6%至90 億新加坡元。
往績表現
截至二零一五年、二零一六年及二零一七年十月三十一日止年度分別錄得收益總額約214.2 百萬新加坡元、191.3 百萬新加坡元及201.1 百萬新加坡元。截至二零一五年、二零一六年及二零一七年十月三十一日止年度,分別獲得除稅後純利約17.5 百萬新加坡元、25.0 百萬新加坡元及27.3 百萬新加坡元。
集資用途
倘以發售價中位數 0.44 元計,售股所得款項淨額約為 1.21 億港元,主要供作:
‧7,830 萬元 (65%) 用作總承包建築業務的初步資本投入;
‧2,410 萬元 (20%) 用作購買設施和設備;
‧600 萬元 (5%) 用作人才招聘和培訓;
‧餘額1,210 萬元 (10%) 供作一般營運資金。
注意風險
‧收益主要產生自非經常性性質的建築項目;
‧本集團的毛利率或會受新加坡建築行業的市況所影響;
‧依賴主要分包商執行若干合約;
‧可能受分包商進行的工程負面影響;
‧或因項目延遲竣工而產生算定損害賠償。


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平安好醫生(01833)
行業環境
根據弗若斯特沙利文報告,中國大健康產業於2016 年的市場規模達人民幣8.6 萬億元,並預期於2026 年增加至人民幣26.8 萬億元,複合年增長率為12.0%。中國醫療健康服務行業於2016 年的市場規模達人民幣33,166 億元,並預期於2026 年達人民幣77,544 億元。
往績表現
截至2015、2016、2017年12月31日止年度,收入分別為2.79億元(人民幣,下同)、6.02億元和18.68億元;年度分別虧損3.24億元、7.58億元和10.02億元。
集資用途
倘以發售價中位數 52.80 元計,售股所得款項淨額約為 82.50 億港元,主要供作:
‧33.00 億元 (40%) 用作業務拓展;
‧24.75 億元 (30%) 用作為潛在投資、收購公司、戰略合作及海外拓展計劃提供資金;
‧16.50 億元 (20%) 用作研發;
‧餘額8.25 億元 (10%) 供作一般營運資金。
注意風險
‧倘未能維持信譽狀況,可能會嚴重損害聲譽及品牌;
‧過去出現經營虧損,預期未來仍會錄得經營虧損,或未能達致或維持盈利;
‧自行開發技術內容複雜,可能包含未檢測到的錯誤或可能無法正常運行,進而可能損害業務、財務狀況及經營業績;
‧過往結算方式可能被視作無證支付活動並涉及法律風險;
‧若然實際給付及索賠與為醫療成員產品定價時所使用的假設存在差異,可能對經營業績及財務狀況造成重大不利影響。


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HKE HOLDINGS(01726)
行業環境
新加坡按核實付款計算的建築業總產值以複合年增長率約4.0%由2011年約289億新加坡元增至2016年約351億新加坡元。建築業產值由2015年的364億新加坡元降至2016年的351億新加坡元。
往績表現
截至2015、2016、2017年6月30日止年度,收益分別為1324.4萬元(新加坡元,下同)、979.3萬元和1493.7萬元;年內溢利分別為346.7萬元、268.1萬元和515.1萬元。截至2017年9月30日止三個月,收益403.5萬元,期內虧損43.9萬元。
集資用途
倘以發售價中位數 0.50 元計,售股所得款項淨額約為 7,400 萬港元,主要供作:
‧3,400 萬元 (45.9%) 用作購置額外物業作工場及辦公室;
‧2,150 萬元 (29.1%) 用作招募更多員工;
‧480 萬元 (6.5%) 用作增加履約儲備金;
‧510 萬元 (6.9%) 用作購置汽車及機械;
‧230 萬元 (3.1%) 用作市場推廣;
‧餘額630 萬元 (8.5%) 供作一般營運資金。
注意風險
‧收益大部分來自少數客戶授出的合約
‧收益主要來自綜合設計及建築服務,而與客戶的委聘並非經常性,故概不保證將能獲取新項目
‧新加坡政府對建造醫療相關樓宇或設施的支出水平削減
‧任何重大成本超支
‧輻射防護工程出現任何缺陷


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泓盈控股(01735)
行業環境
香港建造業於二零一二年至二零一六年顯著增長。總承建商及分包商於香港建築工地進行的建築工程產出總值由二零一二年約1,244 億港元增至二零一六年約1,872 億港元,複合年增長率約10.8%。產出總值預期由二零一七年2,091 億港元增至二零二一年2,477億港元,複合年增長率約4.3%。
往績表現
截至2015、2016、2017年3月31日至年度,收入分別為1.76億元、2.12億元和1.84億元;年內溢利分別為844.4萬元、3006.5萬元和2695.6萬元。截至2017年9月30日止6個月,收入1.07億元,期內溢利548.6萬元。
集資用途
以發售價 1.50 元計,售股所得款項淨額約為 7,350 萬港元,主要供作:
‧5,490 萬元 (74.7%) 用作進一步改良機械;
‧1,160 萬元 (15.8%) 用作進一步加強人手;
‧餘額700 萬元 (9.5%) 供作一般營運資金。
注意風險
‧收益絕大部分來自為數不多的客戶所授予的合約;
‧收入主要取決於在性質屬非經常性的地基工程及上蓋建築工程項目中標;
‧就投標進行項目成本估算及如未能準確地估計所涉及的成本及任何項目延遲完成,則可能導致成本超支或甚至出現虧損;
‧依賴分包商協助完成項目;
‧面對客戶的信貸風險及倘客戶無法準時或全數付款,流動資金狀況可能受到不利影響。
新股資料庫
蒼南儀錶(01743)
業務 工業及商用燃氣流量計製造商
招股價 37.1至51.9元
每手股數 100
入場費 5242.30元
集資金額 7.04億元
公開招股 6月28日
截止日期 7月6日
上市日期 7月13日
保薦人 農銀國際融資
公司網址 www.zjcnyb.com
映客(03700)
業務 移動端直播平台
招股價 3.85至5.0元
每手股數 1000
入場費 5050.39元
集資金額 12.17億元
公開招股 6月28日
截止日期 7月4日
上市日期 7月12日
保薦人 中國國際金融香港證券、花旗環球金融亞洲、德意志證券亞洲
公司網址 www.inke.cn
指尖悅動(06860)
業務 中國手機遊戲發行商
招股價 2.07至3.27元
每手股數 1000
入場費 3302.95元
集資金額 12.63億元
公開招股 6月26日
截止日期 6月29日
上市日期 7月12日
保薦人 中信建投(國際)融資
公司網址 www.fingertango.com
九江銀行(06190)
業務 内地區域性商業銀行
招股價 10.48至10.96元
每手股數 200
入場費 2214.09元
集資金額 42.84億元
公開招股 6月26日
截止日期 6月29日
上市日期 7月10日
保薦人 農銀國際融資、中信建投(國際)融資
公司網址 www.jjccb.com
小米集團-W(01810)
業務 以手機、智能硬件和IoT平台為核心的互聯網公司
招股價 17至22元
每手股數 200
入場費 4444.34元
集資金額 275.6億元
公開招股 6月25日
截止日期 6月28日
上市日期 7月9日
保薦人 高盛(亞洲)、摩根士丹利亞洲、中信里昂證券資本市場
公司網址 www.mi.com
中國同輻(01763)
業務 同位素及幅照技術應用
招股價 17.8至24.2元
每手股數 200
入場費 4888.77元
集資金額 15.73億元
公開招股 6月22日
截止日期 6月27日
上市日期 7月6日
保薦人 中金國際香港
公司網址 www.china-isotope.com
梁志天設計集團(02262)
業務 室內設計服務及陳設服務供應商
招股價 0.71至1.05元
每手股數 3000
入場費 3181.75元
集資金額 2.03億元
公開招股 6月22日
截止日期 6月27日
上市日期 7月5日
保薦人 東興證券
公司網址 www.sldgroup.com
基石控股(01592)
業務 香港建築項目分包商
招股價 0.4至0.5元
每手股數 5000
入場費 2525.20元
集資金額 8720萬元
公開招股 6月20日
截止日期 6月25日
上市日期 7月4日
保薦人 華高和昇財務顧問
公司網址 www.anchorstone.com.hk
加達控股(01620)
業務 加拿大機票批發商
招股價 0.335至0.425元
每手股數 10000
入場費 4292.82元
集資金額 5570萬元
公開招股 6月15日
截止日期 6月21日
上市日期 6月28日
保薦人 力高企業融資
公司網址 www.toureast.com
有才天下信息技術(06100)
業務 線上人才獲取服務平台
招股價 28.5至35.5元
每手股數 200
入場費 7171.57元
集資金額 26.82億元
公開招股 6月19日
截止日期 6月22日
上市日期 6月29日
保薦人 摩根士丹利亞洲、J.P. Morgan Securities (Far East)
公司網址 www.liepin.com
江西銀行(01916)
業務 中國江西省省級城市商業銀行
招股價 5.94至6.66元
每手股數 500
入場費 3363.56元
集資金額 71.57億元
公開招股 6月13日
截止日期 6月19日
上市日期 6月26日
保薦人 建銀國際金融、中信里昂證券資本市場
公司網址 www.jx-bank.com
杉杉品牌(01749)
業務 男士商務正裝及商務休閒裝
招股價 3.28至4.91元
每手股數 1000
入場費 4959.48元
集資金額 7520萬元
公開招股 6月12日
截止日期 6月15日
上市日期 6月27日
保薦人 東興證券
公司網址 www.chinafirs.com
碧桂園服務(06098)(介紹上市)
業務 中國住宅物業管理服務商
招股價 ---
每手股數 1000
入場費 ---
集資金額 ---
公開招股 ---
截止日期 ---
上市日期 ---
保薦人 HSBC Corporate Finance (Hong Kong)、高盛(亞洲)
公司網址 www.bgyfw.com
維信金科(02003)
業務 獨立線上消費金融服務提供商
招股價 20.00至23.00元
每手股數 200
入場費 4646.35元
集資金額 13.6億元
公開招股 6月7日
截止日期 6月12日
上市日期 6月21日
保薦人 瑞士信貸(香港)、高盛(亞洲)、摩根大通證券(遠東)
公司網址 www.vcredit.com
匯付天下(01806)
業務 獨立第三方支付服務供應商
招股價 6.5至8.5元
每手股數 400
入場費 3434.26元
集資金額 15.92億元
公開招股 6月1日
截止日期 6月6日
上市日期 6月15日
保薦人 中信里昂、J.P. Morgan (Far East)
公司網址 www.huifu.com
俊裕地基(01757)
業務 提供地基工程相關服務
招股價 0.3至0.34元
每手股數 10000
入場費 3434.26元
集資金額 6500萬元
公開招股 5月23日
截止日期 5月28日
上市日期 6月7日
保薦人 德健融資
公司網址 www.hcho.com.hk
萬成集團股份(01451)
業務 生產及銷售塑膠樽及嬰兒餵哺配件
招股價 1.20至1.36元
每手股數 2000
入場費 2747.41元
集資金額 4580萬元
公開招股 5月21日
截止日期 5月25日
上市日期 6月1日
保薦人 第一上海融資
公司網址 www.mainsuccess.cn
天源集團(06119)
業務 碼頭經營
招股價 0.84至1.0元
每手股數 3000
入場費 3030.23元
集資金額 7260萬元
公開招股 5月18日
截止日期 5月24日
上市日期 6月1日
保薦人 RaffAello Capital
公司網址 www.tianyuangroupholdings.com
敘福樓集團(01978)
業務 多品牌餐廳集團
招股價 1.0至1.3元
每手股數 2000
入場費 2626.20元
集資金額 1.93億元
公開招股 5月15日
截止日期 5月18日
上市日期 5月30日
保薦人 中國光大融資
公司網址 www.lhgroup.com.hk
21世紀教育(01598)
業務 民辦教育服務供應商
招股價 0.79至1.13元
每手股數 3000
入場費 3424.16元
集資金額 3.18億元
公開招股 5月15日
截止日期 5月18日
上市日期 5月29日
保薦人 中信建投(國際)融資
公司網址 www.21centuryedu.com
捷榮國際控股(02119)
業務 咖啡紅茶餐飲策劃服務供應商
招股價 1.5至2.19元
每手股數 2000
入場費 4424.14元
集資金額 1.49億元
公開招股 4月30日
截止日期 5月4日
上市日期 5月11日
保薦人 中銀國際亞洲、上銀國際
公司網址 www.twcoffee.com
澳洲成峰高教(01752)
業務 澳洲私立高等教育機構
招股價 0.27至0.37元
每手股數 10000
入場費 3737.29元
集資金額 1.62億元
公開招股 4月27日
截止日期 5月3日
上市日期 5月11日
保薦人 中國銀河國際證券(香港)
公司網址 www.top.edu.au
全達電器集團控股(01750)
業務 低壓配電及電力控制裝置製造商及供應商
招股價 0.30至0.38元
每手股數 10000
入場費 3838.29元
集資金額 8970萬元
公開招股 4月27日
截止日期 5月3日
上市日期 5月11日
保薦人 豐盛融資
公司網址 www.rem-group.com.hk
HPC HOLDINGS(01742)
業務 新加坡建造及土木工程
招股價 0.4及0.48元
每手股數 5000
入場費 2424.18元
集資金額 1.21億元
公開招股 4月27日
截止日期 5月3日
上市日期 5月11日
保薦人 交銀國際(亞洲)
公司網址 www.hpc.sg
平安好醫生(01833)
業務 在線醫療健康服務
招股價 50.80及54.80元
每手股數 100
入場費 5535.22元
集資金額 82.5億元
公開招股 4月23日
截止日期 4月26日
上市日期 5月4日
保薦人 花旗環球金融亞洲、J.P. Morgan Securities (Far East)
公司網址 www.pahtg.com
HKE HOLDINGS(01726)
業務 新加坡醫療保健業承建商
招股價 0.45至0.55元
每手股數 5000
入場費 2777.71元
集資金額 7400萬元
公開招股 3月28日
截止日期 4月4日
上市日期 4月18日
保薦人 德健融資
公司網址 www.hwakoon.com
泓盈控股(01735)
業務 工程總承建商或分包商
招股價 1.5元
每手股數 2000
入場費 3030.23元
集資金額 7350萬元
公開招股 3月19日
截止日期 3月22日
上市日期 3月29日
保薦人 德健融資
公司網址 www.wangyang.com.hk